資本預算

我會選【101年地特三等會計】這一題申論題來解析是因為我的答案與其他兩家大補習班不一樣！然而，在我詳細檢查他們的解答並查閱學者書籍後，我為我的解答附上詳盡解說，也希望有準備考試的學員可以參考看看。我的想法是：我的算法、想法可以與別人不同，但我應該說個道理出來，有憑有據才可以使人信服。總之，請各位參考著用，謝謝您！ 

【101年地特三等會計】 甲公司生產辦公家具設備，目前公司管理階層計畫引進JIT系統以提供客戶更佳之服務。JIT系統包含電腦軟、硬體系統與材料處理設備，電腦系統最初需要投資$1,500,000，材料處理設備則需$500,000。為課稅目的，採用直線法提列折舊，耐用年限5年，第5年年底材料處理設備可售$150,000，而電腦系統則無處分價值。 其他資料： （一） 由於引進JIT系統後服務品質提升，估計第1年將使收益增加$800,000，往後每年會持續成長10%。 （二） 變動成本率為40%。 （三） 第1年年底減少營運資金$150,000，但在第5年年底回復原有營運資金水準。 （四） 目前每年租金為$300,000，由於減少使用空間可節省20%租金，但材料採購成本每年增加$50,000。 若甲公司要求稅後報酬率為10%，所得稅率為40%，並假設所有現金流量皆於年底發生，請用淨現值法計算此計畫之淨現值，以決定公司是否應購置JIT系統。（計算若有小數點，取至小數點後第三位數）（20分） 淨現值法（Net present value，NPV）： 一、淨現值係指一個投資項目的全部現金流入的折現值和全部現金流出的折現值之間的差額。如果NPV＞0，說明該投資的現金流入現值大於現金流出現值，其結果可以增加淨利。 二、淨現值法要求比較各個可行投資方案的淨現值，並選擇可達成淨利最大化的投資項目。淨現值通常是計算未來現金流量的現值，然後減掉成本，而得之。其公式如圖所示，NPV為淨現值、CFt是計畫期間內每一期的現金流量、C0是期初的投入成本、r是折現率、T為投資計畫的期間。最後必須以財務因素為基礎，只有當淨現值為零或為正時之方案是可接受的 。 三、淨現值法的三個步驟： （一）    首先判斷攸關現金流入與流出的情況，並判斷是否須考慮所得稅。 （二）    使用表格標好年度並計算轉換現金流入或現金流出為現值。 （三）    加總現值以決定其淨現值NPV，如果NPV為零或正數，則此方案應被接受；若NPV為負數，則不應接受此方案。 一、第1年原始投資額＝電腦系統$1,500,000＋材料處理設備$500,000＝$2,000,000。 二、每年稅後淨現金流入： 年度 稅後淨現金流入 金額 第1年 （$800,000 ×60%＋$60,000－$50,000）×（1－40%）＝ $294,000 第2年 （$800,000×1.1 ×60%＋$60,000－$50,000）×（1－40%）＝ 322,800 第3年 （$880,000×1.1 ×60%＋$60,000－$50,000）×（1－40%）＝ 354,480 第4年 （$968,000×1.1 ×60%＋$60,000－$50,000）×（1－40%）＝ 389,328 第5年 （$1,064,800×1.1 ×60%＋$60,000－$50,000）×（1－40%）＝ 427,660.8 （一）    題目說「第1年將使收益增加$800,000，往後每年會持續成長10%。」∴第1年應該是用「$800,000」×（1－變動成本率40%）×（1－所得稅率40%）；第2年∵成長10%，∴「$800,000×（1＋10%）」×（1－40%）×（1－40%）；第3年∵持續再成長10%，∴「$800,000×（1＋10%）×（1＋10%）」×（1－40%）×（1－40%）；以下以此類推。 （二）    每年租金$300,000可節省20%＝$60,000：現金流入＋。租金節省$60,000即為現金流入$60,000的意思，∴＋$60,000×（1－40%）。 （三）    每年材料採購成本增加$50,000：現金流出－。成本增加$50,000即為現金流出$50,000的意思，∴－$50,000×（1－40%）。 三、每年折舊節稅效果： 年度 折舊稅盾效果 金額 1～5年 $2,000,000÷5年×40% $160,000 題目只有說「為課稅目的，採用直線法提列折舊，耐用年限5年，第5年年底材料處理設備可售$150,000，而電腦系統則無處分價值。」題目並沒有說這是計算折舊時要考慮的殘值。而【93年會計師】其實有考過相似的資本預算考題，而其考題明白指示「根據稅法之規定於計算每年折舊額時，採直線法計算，並可將殘值視為零。」故本題編者假設殘值為零。 四、殘值出售現金流入： 年度 殘值處分利得 金額 第5年 $150,000×（1－40%） $90,000 五、淨現值法計算此計畫之淨現值[1]： 項目   期間   金額   折現因子   現值 原始投資   0   (2,000,000) × 1 ＝ (2,000,000) 營運資金投入減少   1   150,000 × 0.909 ＝ 136,350 每年稅後淨現金流入   1   294,000 × 0.909 ＝ 267,246     2   322,800 × 0.826 ＝ 266,632.8     3   354,480 × 0.751 ＝ 266,214.48     4   389,328 × 0.683 ＝ 265,911.024     5   427,660.8 × 0.621 ＝ 265,577.357 折舊稅盾   1～5   160,000 × 3.791 ＝ 606,560 殘值   5   90,000 × 0.621 ＝ 55,890 營運資金收回減少   5   (150,000) × 0.621 ＝ (93,150) 淨現值               $37,231.661 NPV＞0，故甲公司應購置此JIT系統，因為可使淨現值增加$37,231.661。

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[1]題目說「計算若有小數點，取至小數點後第三位數」，所以計算時要遵守規定。